2019年中国香港和内地资本市场的投资机会在哪里

  本文来源:港股解码 2019年中国香港和内地资本市场的投资机会在哪里 (ID:finet_ggjm),作者:财华社

  在2019年5月7日,“第七届港股100强新闻发布会暨Cooley科律2019中华区金融峰会”的现场,就2019年中国香港和内地资本市场的投资机会在哪里为话题的圆桌论坛上,由优联资本创始人王孝华、中方信富资产管理中心总经理张广旭、巨丰投顾首席策略研究员丁臻宇、雷根资产谢小玉、新中港资产管理CLO杨海山先生做深度分析。

  本场主持人王晓华提问,2019年从全球宏观经济到全球宏观股票策略层面的表现怎么看?尤其是港股市场的表现?

  杨海山表示,整个全球股市在去年经过一个很大的修正,尤其是在中国股市,亚洲股市,去年是估值修正年,无论是从经济增长还是盈利衰退,还有的衰退,股市反映了去年很大的修正。

  去年年底,美国经过修正,在去年12月份无论从各方面来看都是对市场相对悲观的看法,我们可以看到整个股市表现非常亮丽,美国加息周期在今年顶多加到一次,美国整个牛市从2008年到现在也走了十年,接近末段的阶段,稍微有一些数据出来不如预期,美国修正就会非常强烈,PMI触底反弹,无论是德国、日本,以过去来看,PMI触底反弹股市有相对很好的表现,资金面,从美国来说货币宽松,财政宽松,资金面对全球推动也是有帮助的,从以前来看,估值修复,像日本、还有德国估值修复相对慢一点,香港股市修复到去年的均值,从头部到底部反弹50%了,回到它的平均值。

  到了第二季度,我们觉得估值已经修正到均值,基于资金面的宽松,还有货币已经稳定下来了,新兴市场已经有资金流入,MCI正把A股纳入的比例从5%到10%,9月份增加到15%,年底会增加到20%,美国一直在高点,他的数据一直很好,就业数据也是很好的,但是他可以运用的资源是有限的,他需要再增加劳动力会引发通胀,美国股市接近一个相对的高点,中国,亚洲股市,经过去年修正现在相对是一个安全的位置,是比较值得投资的位置,这是对全球宏观的看法。

  香港股市受美国和中国的影响,美国是在相对高的位置,中国经过去年的修正是在一个安全的位置,香港股市受两方面的影响,今年香港房地产涨的很密,对于香港股市他的判断是,跟中国有相关的还有跟房地产相关的股票会表现的比较好。

  他对高科技股是看好的,香港它的高科技股虽然不多,但是在科创版之下香港会有很多新经济股票进来。他觉得,香港股市会着重在一些新经济还有跟中国消费升级,大健康,环保挂钩的股票会更好。

  整个资金面来看,只要资金引入到中国股市对香港也是受益的,香港的表现是偏向于乐观的看法。

  张广旭表示,2019年的股票市场相对2018年好很多,因为股票的波动是股票魅力所在,如果说资产不波动,那银行存款大家就不会关注它,谁每天看银行存款动了没有,银行存款是比较平稳的,但是股票资产波动的很厉害,有了这个理论以后,我们认为股票从2015年的高点一直到2018年这几年一直在调整,政府是讲究换届,经济上讲究的是换血,为什么调整,因为国内经济发展到一定阶段,有些行业饱和了,有些行业刚起步,无论是资金还是别的都必须要调整,有一些行业或者是公司发展到一定的阶段以后,它就发展不动了,行业也是发展不动,它就往下走,而有一些新兴的东西刚出来,人们又产生新的需求又往上走了,这个一直存在新旧经济的调整,实体经济的调整必然会带来在证券市场上的调整。

  从分析的角度来说,把这个东西脑子里要有一个清晰的概念,很多新的经济在全年的新经济,包括家电,汽车,房地产,在当年都是新经济的代表,但是发展到一定阶段或者是顶端以后逐渐没落下去变成旧经济了,现在又新出来一些东西,5G,芯片,它现在处于上升的时候又成为新经济,我们要关注到新旧经济的转化,把这个概念要放到二级市场来指导我们里面的操作。

  从投资角度来说,一个是价值投资,认为这个企业、行业的发展是有价值的去投资,同时要注意技术面方面的研究,价值投资很多人都倡导价值投资,价值投资只是告诉你一个方向,比如说从西安到北京的方向,中间有很多条道路或者是很多种方式,技术分析会告诉你更简短的方式,更简短的道路或者是采取什么样的方式来打,从我们的立场来看,一个公司基本面的分析和技术面的分析一定要柔和起来,不能光看有价值,价值投资得等很长时间,在这个过程中筹码怎么换手,如果把技术面分析和价值面分析结合起来,在证券市场上你的收获或者是收益要超出一般正常的水平,大致就是这些。

  丁臻宇表示,在过去相当长的时间内,从2015年A股出现比较大的波动,整个市场似乎失去了一个方向,包括美股,包括港股对A股的影响非常之大,中概股经常能够引领新的概念,创造新的热点,在今年春节之后市场上炒作非常暴利的工业大麻,这也是中概股引导起来的,在2015年市场上曾经出现一个类似的名词就是资产荒,给人感觉投资人很慌,我手里有钱不知道该买什么,是买新还是买旧,现在回过头来看类似于腾讯这样的公司太多了,我们能看到成功的可能只是一个腾讯控股,这个是幸存者偏差,投资说旧,现在很多业内人士都会去买头部企业,但是头部企业在整个竞争中搏杀出来的,也可以称之为这个行业的幸存者,我们说在传统行业中贵州茅台算是A股价值投资的标杆,但是在他背后我们要看好一点,在茅台股价不断上涨的过程中,他离中小投资者是越来越远,他的门槛越来越高,他已经完成了去散户化的过程。

  而在A股,我们的观点去散户化的过程中,容易创造牛股,现在看类似于医药板块也有这样的,你看人均持股超过五百万的A股没有的,你看这些股票基本上都是长牛,算是优胜劣汰,把很多小的投资者已经扫出去了,这样市场形成了割裂的两个群体,对于我们咨询机构来说也是比较为难的,要去辅导大客户,从我们之前接触到的很多客户,高净值客户并没有资产配置的概念,对于他来说更多的是你告诉我现在是不是比较好的进场时间点,他对时间点的确认也是类似于右侧交易点,不会像2018年10月份开始,整个A股已经开始逐步跟从去杠杆的阴影当中走出来了,率先走出来的就是刚才前面几位嘉宾提到的。

  上证指数在今年1月4号还出现一个新的低点,为什么在这个过程中,我们所看到的新经济已经起来了,而且在上证指数二次探底的过程,新经济也没有怎么跌,主跌的力量是谁,我们再回去找剖析市场的因素,虽然大家已经从去杠杆余震当中走出来了, 包括券商,银行,保险这些大金融机构他还没有从恐惧当中走出来,从1月份之后再看市场的主导力量已经从去年10月份纯粹拥抱新经济变成金融科技比翼齐飞的局面,这样的局面持续的时间不是很长,到了3月份又画一个逗号,随后市场上蜂拥而起的大消费,再去看贵州茅台不断新高,其他跟贵州茅台类似的消费领域的头部企业,包括家电,像美的集团都在勇创新高,A股投资者一直在喜新厌旧,不断追逐新的热点,当然市场上很多体量比较大的资金他更有能力创造热点,无论怎么样他的时间都是有一定的局限性,最终无论是从去年10月包括今年4月初,他这一段时间短短这么几个月时间A股已经走过好几个阶段,从超跌反弹我们再找估值修复,紧跟着遇上货币政策宽松,出现流动性溢价。

  等到3月份经济数据一出来,大家觉得今年3月份经济数据已经非常好了,接下来就是宽松的可能性在逐步的收窄,当时市场上也有一些声音是不是已经到了政策见顶的时期,我们不太认可这样的说法,巨丰创造了一个自己的名词,从3月份经济数据公布出来以后到目前为止的调整,我们把它称之为“断奶”行情,之前都是在监管层的层层呵护下出现的小牛市,到现在经济数据也比较好,用央行的表述,我们没有放松过,我们也不存在收紧,大概就是这么一个意思,传递给市场的声音或者是投资者来说,他会感到恐慌。

  谢小玉表示, 任何市场不论是做价投也好还是量化也好,大家首先在考虑投资收益的同时,风险管理是非常重要的一块,可以适当的做组合投资,一定要去做组合降低单一策略的风险。

  ■ 作者|财华社

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